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投資價值股票的捷徑

易烊千玺考进中国国家话剧院编制,意外引发各界议论。(取自易烊千玺工作室微博)

投資股票,到底要用價值型投資還是成長型投資?

價值型投資的代表性人物如班傑明·葛拉漢,主張保守的價值股投資策略,其著作《智慧型股票投資人》、《證券分析》中所提及,《證券分析》這本著作更被全球譽為投資人必讀經典。書中,葛拉漢提出了一個概念: 「每間公司都有自己的內在價值,當公司的股價和內在價值有較大的差異時,股價就可能會出現過高或過低的價格。」另外,葛拉漢也是分散投資的倡導者,他認為投資組合最好是把一定的資金分配在一大群被低估、有價值的股票上。當然其中可能有一些股票會 「陣亡」,但大多數股票可以存活,持續產生額外報酬跟股利,讓整體投資組合績效不錯。

成長型投資:找尋具有未來成長性的公司

成長型投資的代表人物如菲利普·費雪,1957 年出版《非常潛力股》一書,透露了 15 個尋找高成長潛力投資的秘訣,同時彙整了費雪的投資哲學,至今仍是許多美國教投資管理的研究所必讀的教科書。費雪早期也是透過選低本益的公司投資,然而,在 1929 年美股大崩盤中受傷慘重,他發現現低本益比並非好的投資方式,因為低本益比不一定代表便宜,而是可能反應公司有弱點或缺陷。費雪投資哲學有三點 (1) 認為與其用低本益比策略,不如買入有長期競爭優勢的好公司。(2) 他也會透過『閒聊法』去詢問消費者、供應商、競爭者、前員工和公司的管理團隊,調查公司財報和公開訊息外的資訊。(3) 至少持有三年,他認為短進短出不如長期持有,在同一成長股上兩個不同的操作方式,獲利將有很大的差距。

近20年來,價值型 v.s 成長型表現

近年來,高喊價值型投資已死的論述不絕於耳[1] [2],2008金融海嘯過後,各國央行的量化寬鬆帶來了大量的資金進到股票市場,科技企業主導市場,如 Google、Amazon、Netflix、Tesla快速的增長,加上巨量資料、AI 投資價值股票的捷徑 技術興起,這更讓許多年輕的科技公司受到市場投資人資金的追捧,這些科技公司大幅破壞了許多傳統產業過去建立的『經濟護城河』。在 S&P500 指數中,若將成分股分為價值型股票以及成長型股票,其分別可由 SPYV(價值型)與 SPYG(成長型)兩隻 ETF 來代表,我們先來看看在金融海嘯後,兩者的報酬差異如下:

價值型投資

可以很清楚的觀察到,SPYG(成長型)的報酬比起 SPYV(價值型)真的來的好太多,近乎 3倍的差距!這樣的成績也難怪近年來投資專家對於價值型投資策略的不看好。

但假如我們把歷史在看遠一點又會是如何呢?我們知道金融海嘯後,至今科技股有亮眼的表現。然而,若我們看看 2000 年,從另一個大型金融危機 dot com泡沫 之後一直到 2007 年底(金融海嘯之前),處在兩次的大型危機的中間,價值型 v.s 成長型投資又會是如何呢?

價值型投資

如上圖,藍色的線是成長型 投資價值股票的捷徑 SPYG 累積報酬,而橘色的線是價值型 SPYV 的。這呈現的就是完全相反的結果了,在這段時間,價值型投資的績效完勝成長型投資。

小結:

不管是成長型或是價值型投資,說穿了我們就是希望找到會漲的股票,只不過是透過怎樣的進、出場方式來參與漲幅。成長型投資是透過順勢,找尋會漲(有價值)的股票; 價值型投資是逆勢(便宜),找尋會漲(有價值)的股票。所以到底要用哪種方式呢?筆者覺得是混合兩種風格,就連股神巴菲特也承認說自己的投資方法是 15% 像費雪、75% 像葛拉漢,投資人也不一定要限制自己一定只採用某一種策略。最終,還是得看看自己適合什麼,是買便宜的股票、逢低佈局比較能夠紀律操作,或是習慣採順勢投資、不排斥追高價股票,能夠獲得比較好的報酬,進而來調整、設定自己在這兩個策略上的投資比例。

舉例來說,假設投資組合內持有 10 檔標的,自己是喜歡逆勢投資的價值投資者,可以採 7:3 的比例配置在價值、成長這兩套策略方法; 而如果是習慣順勢投資追成長股的投資人,則可以把比例變成 3:7。這樣一來,不但自己的投資組合是自己比較能夠掌控的投資方法,同時在面對不同的投資環境時,也比較不用擔心是否自己的投資方法的配適性。

混和兩種不同的策略,建立投資組合事實上是個很好的想法,畢竟我們的目的是獲利!下一篇,我們會介紹用 AI 來混合價值、成長兩種策略,並且適當的搭配避險方法,讓我們的投資策略能更上一層樓。Stay Tuned!

作者:J.R | 數據來源:Growin 量化團隊| 圖片來源:Yuting / unsplash.com

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驚!定期洗牙民眾少 80歲以上保有20顆自然牙低於兩成

口腔衛生是最被輕忽的健康議題,隨著台灣預計2025成為超高齡社會,政府投入大量資源,希能透過口腔健康減少長者失智或慢性病等健康威脅,社團法人中華民國家庭牙醫學會為呼應世界衛生組織WHO長期倡導的8020計畫,攜手台灣士卓曼醫療器械有限公司推動「8020健康人生 因齒完美 落實成人口腔檢查123」並特別在8月20日於松菸文創園區舉辦推廣衛教活動。活動大使陳海茵母女也現身分享牙周照護心得,更體驗各項闖關衛教活動,直說寓教於樂十分有趣。

與全球同步推動8020計畫 期盼健康人生因齒完美
世界衛生組織WHO倡導8020計畫,旨在推廣80歲以上老人能擁有20顆自然牙才能享有活躍老年的生活品質。蔡英文總統於2015年的政見提出「從齒改變 點亮台灣」,衛福部更積極整合口腔醫療資源,提高國人對口腔衛生的重視。

80歲以上老年人僅有19.6%擁有20顆自然牙
根據衛福部統計資料顯示,台灣成人牙周病盛行率高達80.4%,其中50-64歲牙周病罹患是18-34歲的6.7倍。國民健康署2017年國民健康訪問調查中,80歲以上老人擁有20顆自然牙的比例僅19.6%。民眾多不知道口腔對於健康影響至甚,104-105年成年與老年人口健康調查計畫報告中顯示糖尿病與心臟病等疾病與牙周病狀況為正相關。

落實口腔檢查123 健康人生 從齒開始
社團法人中華民國家庭牙醫學會理事長王振穎醫師提醒民眾口腔衛生是健康的基礎。王醫師進一步說明「口腔檢查123」:每1年完成健保補助2次洗牙,天天進行自我口腔檢查3步驟,及早治療牙周病。

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