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套期保值

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套期保值(hedging),套期保值 俗称“海琴”,又称对冲贸易,是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。 [1]

套期保值 基本特征

套期保值 交易原则

套期保值 种类

套期保值 作用

套期保值 业务流程

套期保值 卖出套保实例

套期保值 买入套保实例

套期保值 操作方法

套期保值 遵循原则

套期保值 操作分类

到收割时,玉米价格果然下跌到950元/吨,该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时,期货价格也同样下跌,跌至950元/吨,该企业就以此价格买回1000手期货合约,来对冲平仓,该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样,他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。

选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一家饲料企业在3月份1980元/吨的价格预定了豆粕现货,交货时间为3个月后。他确信这个价格比较低,而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。到了4月份,豆粕价格上涨到 2180元/吨,该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会跌至2060元/吨。假定他的预测是完全准确的,如果他一直持有最初的现货合同,中间不发生任何变化,他最终会获得每吨80元的净收益。实际上,他先赚200元/吨,然后亏损120元/吨。在一个富有弹性的套保方案中,他可以在2180 元/吨的价位上卖出豆粕期货,为豆粕的现货合同保值,从而赚取200元/吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值,在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。

套期保值 程序策略

套期保值 基差

例如,2003 年 5 月 30 日大连的大豆现货价格2700 元/吨,当日,2003 年 7 月黄大豆 1 号期货合约价格是 2620 元/吨,则基差是 80 元/吨。基差可以是正数也可以是负数,这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格,则基差为正数,又称为远期贴水或现货升水;现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称为远期升水或现货贴水。

基差包含着两个成份,即分隔现货与期货市场间的"时"与"空"两个因素。因此,基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素,这也正是在同一时间里,两个不同地点的基差不同的基本原因;后者反映着两个市场间的时间因素,即两个不同交割月份的持有成本,它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等,其中利率变动对持有成本的影响很大。

套期保值(Hedging)

什么是套期保值

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值的基本特征

套期保值的业务流程

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交易情况:3月26日,现货市场:豆粕现货价格1980元/吨;期货市场:买入10手8月份豆粕合约,价格1920元/吨。基差60元/吨。6月2日,现货市场:买入100吨豆粕价格2110元/吨;期货市场:卖出10手8月份豆粕合约:价格2040元/吨。基差70元/吨。

什么是套期保值

A运输公司对今年燃油的采购价格十分满意,由于担心明年燃油价格上涨导致经营成本增加,于是进行买入套期保值。假设A运输公司预计明年使用500吨燃油,现决定在期货市场出10%左右的保证金,建仓500吨燃油多单(即先买入后卖平)。到了明年,燃油价格真的“不幸”上涨了,经营成本会一定程度的增加,然而期货市场的多单出现盈利,这一部分利润正好可以抵消实体经营的损失。因此可以说,买入套期保值规避了现货市场价格上涨的风险

卖出套期保值(适用于供给方)

B钢厂对今年螺纹钢现货的售价十分满意,由于担心明年螺纹钢价格下跌,于是进行卖出套期保值。假设B钢厂预计明年产出1000吨螺纹钢,现决定在期货市场以10%左右的保证金,建仓1000吨螺纹钢空单(即先卖出后买平)。到了明年,螺纹钢价格真的“不幸”下跌了,现货螺纹钢利润会出现一定的下滑,然而期货市场的空单出现盈利,这一部分利润正好可以抵消现货市场的损失。因此可以说,卖出套期保值规避了现货市场价格下降的风险

如何简单明了地阐述套期保值这一概念?

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首先明确一点,聊套期保值,不能脱离做套保的主体——实体企业。这里指的实体企业,是指生产、加工、销售的过程中,要用到国计民生相关的大宗商品的企业,大宗商品是钢铁煤炭原油大豆棉花等等。街边小卖部虽然也是实体,算实体个体户吧!用投机做套保的中小企业现在很多,哈哈不在这里讨论的范围。

没有这个主体的规模化前提,很难理解为什么要在现货和期货上做一模一样的两笔完全相反的交易——一个买一个卖,没赚没赔,说好听点是对冲,其实不等于啥都没干吗?因为对于个体户和小规模企业来说,价格涨跌对他的影响不是没有,而是太小不值得折腾。但对于大型企业,尤其是跟国际品种相关的企业来说,价格波动一点点都可能是致命的。自己没搞明白游戏规则不算在其中,著名的08年东航事件,有心的朋友可以自己去查查,到底是天灾还是人祸哈哈。

扯远了,实体企业做套保,是为了消除价格的不确定性。

说回来,消除不确定性,要做期货市场套保。做套保有一句口诀——怕什么,做什么。你不是怕上涨吗?那就做多期货。

到了3月份,现货价格只有两种可能性,上涨或下跌。

不过做套保比较容易剑走偏锋,明明是套保开始的,做着做着开始投机炒单了,也不是没有。所以国家会规定,套保企业在开户的时候,就要上报你的套保计划。套保计划严格跟生产计划配套,生产多少吨,就做多少手,做什么方向,做几期这样。

实体企业打开门做生意,好比真刀真枪上场打仗的士兵。国际形势的变化,国内供需关系的变化,上下游产业结构的变革,有风吹草动都可能是未知的风险。期货作为金融工具,就像给士兵配上了还算先进的武器。说还算现金,因为武器更新换代极快,尤其期货是国外做得比国内早,市场的功能发挥得更加成熟和完备,所以国外的套保形式和工具使用,也可以借鉴,比如期权和场外期权。除了上述比较简单的套保之外,期权和场外期权也是新型的,成本更低,风险更加精确可见的套保工具。不过这个展开说就比较长了,有机会我再来追更。